افزایش فشار بر هیئتمدیره WBD همزمان با پیشنهاد ۳۰ دلاری پارامونت
با نزدیک شدن احتمال رأیگیری سهامداران، رقابت میان Warner Bros. Discovery، Netflix و Paramount Global وارد مرحلهای حساس شده است. برخی از سرمایهگذاران نهادی بزرگ اکنون نشانههایی از بیحوصلگی نسبت به کشدار شدن این رقابت نشان میدهند — بهویژه در شرایطی که پارامونت پیشنهاد نقدی ۳۰ دلاری خود برای هر سهم WBD را حفظ کرده است.
بسیاری از سرمایهگذاران حرفهای بیش از هر چیز به فاصله میان قیمت پیشنهادی و قیمت نهایی معامله توجه دارند. در عین حال، ریسکهای نظارتی و احتمال کشیده شدن پرونده به دادگاههای طولانی نیز برای آنها اهمیت بالایی دارد.
پیشنهاد خصمانه پارامونت، مدیریت WBD را دور زده و مستقیماً سهامداران را هدف قرار داده است؛ موضوعی که میتواند ترجیحات سرمایهگذاران را در تضاد با معامله مورد حمایت هیئتمدیره قرار دهد.
از زمان ارائه پیشنهاد نتفلیکس در اوایل دسامبر، چندین صندوق سرمایهگذاری افزایش دارایی خود در سهام WBD را افشا کردهاند؛ بسیاری از این خریدها در قالب استراتژیهای آربیتراژ ادغام انجام شده که بر تکمیل معامله یا افزایش قیمت پیشنهادی شرط میبندند.
گزارشهای 13F سهماهه چهارم ۲۰۲۵ هنوز کامل منتشر نشده، اما دادههای اولیه نشان میدهد که بسیاری از سرمایهگذاران در ماه دسامبر وارد موقعیت خرید WBD شدهاند. اکنون پرسش اصلی این است که آیا تعداد کافی از آنها پیشنهاد ۳۰ دلاری پارامونت را خواهند پذیرفت؟
افزایش موقعیت صندوقها
طبق دادههای Morningstar:
صندوق BlackRock Event Driven Equity Fund دارایی خود در WBD را ۳۷۴٪ افزایش داده است.
صندوق Vanguard Windsor II نیز ۱۵٪ به موقعیت خود افزوده است.
صندوق Oakmark که حدود ۳.۸٪ از سهام وارنر برادرز را در اختیار دارد، اعلام کرده تحولات رقابت را از نزدیک دنبال میکند.
همچنین دیوید اینهورن، مدیر Greenlight Capital، در نامهای به سرمایهگذاران اعلام کرد که شرکت او سهام WBD را به دلیل رقابت پیشنهادها خریداری کرده و انتظار دارد قیمت نهایی در محدوده پایین تا میانه ۳۰ دلار تثبیت شود.
این مواضع نشان میدهد که بسیاری از این سرمایهگذاران آماده فروش هستند — بهشرطی که معامله سریع بسته شود و درگیر پیچیدگیهای نظارتی نشود.
ریسک نظارتی؛ برگ برنده پارامونت؟
در حالی که هیئتمدیره WBD پیشنهاد نتفلیکس را ترجیح میدهد، فضای سیاسی و نظارتی علیه این معامله در حال تشدید است.
در آمریکا، اعضای کمیته قضایی سنا نگرانیهای ضدانحصاری درباره ادغام نتفلیکس و وارنر مطرح کردهاند.
در بریتانیا نیز درخواستهایی برای بررسی این معامله توسط نهاد رقابت و بازارها مطرح شده است.
برخی نمایندگان پارلمان اروپا نیز خواستار ورود کمیسیون اروپا به پرونده شدهاند.
در چنین فضایی، پارامونت میتواند پیشنهاد خود را بهعنوان گزینهای با ریسک نظارتی کمتر معرفی کند.
اگر نهادهای نظارتی آمریکا معامله نتفلیکس را متوقف کنند، سهامداران ممکن است با عدمقطعیت طولانی و حتی دعاوی حقوقی روبهرو شوند. این مسئله میتواند شکاف ریسک میان دو پیشنهاد را افزایش دهد.
وضعیت فعلی پیشنهادها
پیشنهاد نتفلیکس: حدود ۲۷.۷۵ دلار برای هر سهم (بخش استریم و استودیوها)
پیشنهاد پارامونت: ۳۰ دلار نقدی برای کل شرکت
تمدید مهلت پیشنهاد پارامونت تا ۲ مارس
پارامونت هنوز فاصله زیادی با دستیابی به ۵۰٪ سهام مورد نیاز برای کنترل عملیاتی دارد، اما اگر پذیرشها افزایش یابد، ممکن است هیئتمدیره WBD در برابر یک چالش امانی (Fiduciary Dilemma) قرار گیرد.
جمعبندی تحلیلی
رقابت کنونی بیش از آنکه یک نبرد استراتژیک رسانهای باشد، به یک بازی ریسکـپاداش برای سرمایهگذاران نهادی تبدیل شده است.
سرمایهگذارانی که در سهماهه چهارم وارد موقعیت شدهاند، به دنبال خروج سریع با حداقل ریسک نظارتی هستند. در صورت تشدید فشارهای ضدانحصاری بر نتفلیکس، پیشنهاد پارامونت میتواند جذابتر به نظر برسد.
